一份财报，重新定价整个 AI 产业链

Nvidia 刚刚公布财报。如果你还在讲「AI 泡沫」，这份数据基本已经把这个叙事击碎。Q4 营收 681 亿美元（+73%）、EPS 1.62、数据中心 623 亿（+75%）、净利 430 亿（+94%）、毛利率 75%。这不是讲故事，而是现金流机器。真正关键的是指引——下一季给出 780 亿美元，华尔街只预期 726 亿，直接高出 74 亿，而且增速还在加快。需求没有见顶，而是在加速。

更重要的是产业逻辑正在变化。黄仁勋说得很直白：「在 AI 的世界里，算力就是收入。」我们已经从单纯问答式 AI，进化到 Agentic AI 直接处理企业流程，算力需求出现结构性跃迁。同时供给也被锁死——供货承诺一季内从 503 亿跳到 952 亿，这不是放缓，是提前锁单。而且 Vera Rubin 样品已出货，Blackwell 之后的架构也已交到客户手中，这一轮还没见顶，下一轮已经在铺路。

市场还忽略一点：780 亿的指引并未包含中国 H-200 的收入，如果出口规则变动，那是纯增量弹性。更现实的是——如果你持有 QQQ 或 SPY，英伟达本来就是前三大权重股之一，不管你有没有单独买 NVDA，它都在影响你的账户。AI 基础设施周期没有结束，反而正在加速。

接下来我会持续追踪算力产业链的节奏，以及资金如何重新定价这一轮周期。平时我也会在群里同步适合入场的正股和期权机会，包括建仓逻辑和风险控制。如果你对美股、AI 产业逻辑与实盘交易思路有兴趣，欢迎点击链接进入我的频道，即时关注后续更新。
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